美狮会|港交所：三阶段实现大宗商品市场互联互通

5月7日，伦敦金属交易所（LME）亚洲年会在香港举办。港交所行政总裁李小加在公开发表主题演讲时回应，计划以伦港通期现通期货合三种模式相连内地与境外有色金属市场。为不断扩大全球仓储网络，增加内地交易者投资风险，目前于是以与广东省政府交流，在粤港澳大湾区展开LME仓储试点的涉及事宜。

对于港交所在大宗商品方面的发展战略，李小加将其萃取为BBC三大元素，即卖一个（Buyone）辟一个（Buildone）相连（Connect）。明确来看，他回应，卖一个即指港交所于2012年并购LME，虽然并购过程中面对许多问题和挑战，但现在也不具备对于未来的许多较好设想。

作为世界一流的金属交易所，LME必须充分发挥自身的优势，而其成功经验未来也许可读取中国。辟一个则是指代成立前海牵头交易中心（QME）。据理解，作为国家粤港澳大湾区战略发展规划的重点项目，港交所与前海金控在深圳前海投资正式成立QME，目的创建一个扎根内地、相连世界的大宗商品现货平台，去年10月19日QME月开业，氧化铝现货沦为首个上市品种。对于QME的发展动态，李小加回应，QME目前已构成中国市场首个基于实际成交价的氧化铝现货基准价，未来还将拓展至铜以及其他金属市场。

而在相连方面，李小加回应，目前有伦港合现期合期货合三个阶段的设想。我们首先想构建的是香港市场跟伦敦市场的互联互通，即伦港合，具体来说是期望在香港市场发售以美元计价的LME迷你期货合约。

李小加指出，发售该合约需要便利亚洲时段的投资者展开交易，融合目前市场情况来看，迷你期货合约将是最重要的发展趋势，发售迷你期货合约并不代表舍弃传统的期货合约，而是保证LME在未来的国际期货市场上能占据一席之地。除此以外，LME仓储的互联互通也在计划当中。李小加回应，期望利用《粤港澳大湾区发展规划纲要》，在大湾区内创建LME试点仓库，服务内地实体经济。

现在时机早已成熟期，我们正在跟广东省政府交流并且进展较好。港交所主席史美伦也在会上回应，随着中国发展沦为全球第二大经济体，数以百万计的投资者期望需要集中投资人组，对于香港而言，期望需要在经济发展的浪潮中增大在新的资产类别上的投资机会，从而反对中国下一阶段的经济发展。

除股票交易以外，我们也必须在商品交易方面有自己的定价权，所以希望需要与广东省政府达成协议合作，以大湾区为试验田，成立金属仓库，从而不断扩大全球金属仓储网络，增加内地交易者的投资风险。就现期合的互联互通机制设想，李小加回应，一方面，期望通过QME创建起更为平稳的铝及氧化铝市场定价体系，随后利用QME根据内地现货定价产品在香港展开期货交易；另一方面，还期望由QME发动的组织内地现货企业联盟，联合创建发展出有一些现货指数，再行在香港市场用内地的现货指数来发售涉及的商品指数期货。针对期货合，李小加回应，虽然香港、伦敦及內地期货交易的互联互通仍为时过早，但相互之间已交流许久，相互之间皆有兴趣。

港交所要沦为不害羞的那一个，走进第一步，告诉他对方我们的点子，坚信最后不会有对此。他回应，虽然此前的辩论并没明确进展，但在內地市场逐步对外开放、全球影响力减少等大环境趋势下，重新启动辩论极具意义。谈到明确的互联互通方式，李小加称之为，一方面，可以在内地与香港的交易所列明对方产品价格，在异地市场展开结算承销，构建产品的交叉上市；另一方面，希望有流动资金池，港交所可以利用现有的会员结构，构成北向相连，沦为超级整肃所。

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