稳定币 路在何方|美狮会

价格波动常常被指出是加密货币作为交易媒介被主流使用的仅次于障碍之一。尽管随着加密货币价格平稳这仍然是个问题，但是经常出现了不少平稳币来解决问题这个问题。有机构发售的中心化的平稳币，他们不会在银行账户中存在法币（例如USDC）。

还有两种类型的去中心化平稳币：以加密货币抵押的（例如DAI）和算法型的（例如Basis模式）。有些平稳币还计划将这两种结合。这篇文章讲解了基于自身有所不同的属性平稳币的发展方向。中心化的平稳币像USDC这样的平稳币是平稳的，是因为对1个USDC在银行账户中都有1美元来承托的。

只要你信任该发售方和背后的法币，持有人或用于USDC并没什么风险（留意，并非总是如此，这还要看你在哪个国家）。如果经常出现了问题，还有一个中心化的机构出面解决问题的。美国联邦存款保险公司的存款保险在美国最少有25万美元，而其他国家也有自己的存款保险条款。

对这类平稳币的用户来说，这些听得一起十分极致。不过，值得注意的是，并非所有人都能用于。例如，USDC的用户协议中就声明它只限于于被反对区域内的个人和机构。

目前，夏威夷州，网卓新闻网，纽约州和明尼苏达州都不在此列。用户也被禁令交易USDC来专门从事某些活动。在数字世界中，自动地容许谁无法用于加密货币要更容易得多（例如列为黑名单的钱包）。还有较较少受到管制的中心化平稳币，比如Tether，它仍然存在争议，主要是关于它是不是做了1 Tether有1美元的储备承托。

我指出，以后可靠的、不受监管的平稳币将主导这一类别。去中心化的平稳币像DAI这样的去中心化平稳币没用户协议，这意味著任何人都可以用于它，并且不不存在任何有可能的审查。

不过，如果没用法币按1：1来锚定就必须权衡利弊，比如稳定性较低、复杂性较高。举例来说，由于超额抵押拒绝，尽管在熊市期间DAI比较平稳，但是我们看见的情况是：由于必须从Maker系统借款用作杠杆，实质上牛市的时候更为无法维持锚定（例如，放进200美元的ETH作为抵押 - 借100美元的DAI - 将100美元的DAI外币成100美元的ETH -DAI价格暴跌）。通过一些平稳酬劳的调整（用作借DAI缴纳的利率），在牛市期间DAI需要返回比较平稳的价格。

尽管Maker系统比USDC更为简单，但我指出最终用户不必须解读这背后的工作原理，就像为了用于美元大多数人并不需要明白货币政策的复杂性一样。此外，DAI还不存在智能合约风险，并且也没任何中心化机构对经常出现的问题负责管理。目前DAI拒绝1.5倍的抵押比率，不过，随着加密货币抵押物波动性减少，久而久之这一拒绝可能会减少。

另一方面，我很注目纯粹去中心化的算法型平稳币，因为缺少抵押物并且只依赖算法来维持价格平稳意味著资金充足、有动机的个人或机构可能会反击系统，造成人们不坚信这一模式的稳定性。这有可能带给恶性循环和平稳币的瓦解。

我实在，这种类型的平稳币将来不会大规模不存在，或者它必须与加密货币抵押物结合。混合型平稳币正如Libra所见，它企图涵盖一些的组织来创立一个代表一篮子有所不同法币（比如美元，欧元和日元）的平稳币。它的设计点子是全球性的平稳币不应当要用一种法币来回应。尽管这一概念很有意思，但我对这种混合式方法的必要性回应猜测。

代表美元的平稳币限于于早已用于美元的个人和机构，对欧元和日元也是如此。此外，如果这种混合式平稳币显得充足强劲，那么这一篮子里的法币的权重以及谁可以重新加入有可能牵涉到国家层面、受到政府的介入。

在我看来，混合式平稳币毁掉了中心化的和去中心化的平稳币的益处，也没带给最重要的价值。如果经常出现问题，并没某一方负责管理，而且你依然不会遇上参与方之间展开的审查。法币存储在银行账户中的平稳币都不需要外用审查，因为资产最后可以被充公。这种混合式类型的平稳币也面对着监管挑战，正如最近国会针对Libra的听证会。

我指出，我们仍将看见对这种模式的更好尝试，如果有些需要通过监管，那么他们可能会取得成功。还有一些团队正在研发通证化的一篮子的中心化和去中心化的平稳币来减少整体的波动。不过，我依然指出这种混合式的方法没适当。去中心化平稳币的吸引力在于它们是外用审查的，但做出的让步是还包括更好的波动性和智能合约风险。

一篮子的中心化和去中心化的平稳币意味著中心化带给的不具备外用审查功能以及去中心化带给的风险减少。平稳币在DeFi中的用例对中心化的和去中心化的平稳币来说，另一个有意思的点是人们可以在DeFi平台上将它们借出去。

我坚信，统合平稳币和其他加密货币的借贷以后将沦为中心化交易所，去中心化交易所，钱包和托管地方等平台的标准。我也实在这有可能对这些平台来说是个不俗的商业模式。

例如，人们将美元现金平台来产生USDC，其中美元可以赚传统银行里的利息，USDC需要在DeFi平台上贷过来取得更好的利息。然后，平台方从利息中提取一部分来前进这项服务。

不过，这预示着智能合约风险。更加多关于DeFi的内容可以参照“DeFi的路有多近”。

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