美狮会_针对武汉肺炎后的第一个交易日提前研判商品期货操作意见建议

股指春节期间的主要事件为疫情，其次美联储议息会议等；主要经济数据有PMI等；其中疫情对基本面影响仅次于，原先的预期需做调整。经济面预期疫情对投资末端影响时间较短，对消费末端影响较小，2月份经济数据无以讲悲观，3月或有企稳预期。

政策面预期反对力度增大，注目专项债否加码，能否发售区域、行业的定向严格。美联储议息会议总体合乎市场预期，影响受限。

假期期间外盘全面暴跌，道琼斯合计跌到3.1%，纳斯达克合计跌到2.68%，恒生指数跌到5.72%，A50跌到7.04%。总体而言，预计节后大幅度低开，2月份虽基本面偏空，但预期月初将体现；3月份随着基本面的修缮或有声浪预期。策略方面建议继续从容。

能源化工原油:春节期间原油下跌，主要受到冠状病毒疫情的冲击，目前疫情仍在持续，尚不明晰时间拐点预期。与此同时，原油市场正值消费淡季，全球炼厂动工负荷转弱，疫情则在一定程度上激化市场需求乐观预期，原油市场基本面无法为当下原油走势获取实质性承托。供给末端目前没明显波动，虽然中东及北非地缘局势仍不平稳，但当下并非市场注目焦点，供给端后市重点注目OPEC+否不会有深化减产措施实施。

国内市场散户后，混乱情绪未来将会集中于烘烤，SC散户预计经常出现跌停。目前冠状病毒疫情在等候最新进展，同时OPEC+不存在加剧减产有可能，后市原油市场多空双方皆不存在不确定性，并且短线行情波动更为轻微，国内散户后建议从容居多，重点注目疫情最新进展，其次注目OPEC+生产量政策。在无OPEC+介入的情形下，原油市场中短期利空变换，原油保持看空预期，时间节点看向2-3月全球炼厂季节性动工低位拐点时期。

此外，还要注意2月份原油市场逆季节性行情的还清情况。尿素：节后，现货市场倒数下降，当前主产区价格下降至1580-1610元/吨，对期货市场构成利空。受到影响：1，节后春季市场需求预期，不受疫情影响将有所延后；2，不受疫情影响，当前部分企业经常出现降幅现象，同时内蒙气头企业驾车延后；利空：1，节后企业库存很快减少，当前来看较节前缩减到快速增长；2，疫情之后影响整个市场盘面；3，工业停工延后，且农业积极性较低；4，运输有限，严重影响发运。当前来看，利空影响更为相当严重，当前盘面将不会回头疫情行情，注意散户体操风险，不回避经常出现跌停板行情，嗣后不合适抄底操作者，疫情完结之前，保持空头思路，快进慢出有居多。

沥青：不受疫情影响，全国道路施工进行或有延后，当前沥青现货整体市场需求偏弱，但北方地区冬储开始，压力减低。近期来看，原油的消息传递沦为沥青期价的较小上行压力，由于目前现货保持平稳，期货早已构成贴水，节后散户，沥青期货消息传递的压力很大。整体供需来看，沥青厂家因检修、转产等因素整体库存不低，社会库存正处于往年同期长时间水平，下游市场需求正处于内最好时段，但现货预期保持结实居多。沥青现货市场需求将在农历正月完结后逐步获释，但依照目前厂家动工及产量来看，不不存在大幅度暴跌基础，或保持偏强。

节后散户，沥青期货或大幅度上行低开，需注意原油先前情况，不能盲目追空。甲醇：伊朗限气问题仍未解决，国内不受疫情蔓延，道路运输通畅，西北厂家库存走高，但无法销售，目前西北、华北部分企业开始降负。

华东华北下游市场需求较好，库存低位，价格走高，但买货。短线市场陷于衰退状态。港口地区库存春节期间经常出现累官库，与去年同期持平，或对行情不存在抨击。依照供需平衡来看，短线销区价格走高，产区价格下降对供需平衡没影响，但物流的衰退不会导致错配，甲醇波动区间增大。

节后散户甲醇或经常出现宽幅涨跌，波动区间(2130-2500)，但操作者思路依旧为星期一较低做到多居多，短线建议从容。乙二醇：2020年春节假期中武汉疫情对国内一季度制造业构成较小宏观利空，假期中外盘原油布伦特不受疫情影响跌到至去年8月和10月56附近的低位承托，油价跌幅较小对节后EG散户构成较小的成本塌陷。不受武汉疫情影响国内聚酯和终端生产企业皆延期7-10天左右的停工时间，较往年同期有显著延后，并且目前看节后停工的明确时间仍须要根据疫情进展才能确认。

张家港等华东港口节后长时间发货延后一周左右，节后港口更加不易展现出累官库。目前国内EG整体动工正处于往年同期高位，特别是在煤制动工环比节前仍有提高，煤制动工正处于同期最低水平，节后国内供应末端展现出优渥。

预估节后首个交易日EG散户不存在较小向上空间，并且不存在跳空风险。PTA：疫情沦为春节期间影响商品市场的黑天鹅，疫情造成节后市场需求重返踏空，TA累官库远超节前预期，因此供给压力将不会造成市场上行压力极大；此外，春节期间原油整体走势低迷，暴跌4美金，虽然汇率升值抵销部分原油暴跌影响但成本末端仍得出了140元左右的空间。整体看，节后TA市场不受消费市场需求超强预期踏空及成本上行的双重因素影响，改以看空居多。

操作者上建议仍继续执行空单，目标视原油影响的动态成本平稳，目前嗣后看见4450-4500一线或加工费高于400时出场。若原油企稳，疫情邻近尾声，可必要做到多节后市场需求重返。PP：节前PP经常出现破位上行迹象，暴跌前期7400附近强劲支撑位，节后市场或沿袭暴跌趋势甚至加快下探。

春节期间PP生产企业长时间动工，而下游休假，且不受肺炎影响节后延期动工，上下游供需经常出现时间错配，预计节后累官库远超预期。往年节后石化库存多在110万吨左右，而今年下游延期至元宵节后，预计石化库存或缔造历史新纪录。此外春节期间油价下跌，PP利润修缮，目前挽回亏损状态至200左右，成本末端承托仍然。综合来看节后PP供应压力减少而市场需求有限，市场将面对很大的累官库压力，之后逢高空居多。

PE：石化生产能力基数不断扩大，春节假期大概率累官库，元宵节前下游市场需求偏弱居多，05合约保持空头思路，不过不受装置检修影响，预计1季度PE进口高于去年同期，国内部分煤化工装置叛负荷，诱导期货跌幅。苯乙烯：显苯及苯乙烯国内追加生产能力投产，春节假期石化累官库，现货供应压力显出，元宵节前下游市场需求偏弱，现货供需预期背离空，05合约保持声浪做空思路，不过显苯及苯乙烯港口预期累官库高于去年同期，苯乙烯国内较多装置叛负荷，诱导期货跌幅。天胶：由于疫情的影响，假期期间外盘橡胶皆经常出现暴跌，东京期胶一周积累暴跌6.4%，新加坡20号胶暴跌6.27%。

但因节前沪胶早已大幅度暴跌，因此节后散户的补跌空间有可能受限。疫情造成制造业和物流运输都受到很大影响，并且假期缩短造成动工延后，所以橡胶市场需求必定承压，并被动去库存，从而节后之后暴跌的可能性更大。但由于基差的收窄，医用乳胶手套市场需求的大幅度减少，因此对于期货价格有承托。

在当前防控力度较强的背景下，预期疫情对于价格短期抨击，下方嗣后看11800点承托，超跌后则建议做到声浪的机会，注目疫情防控后经济恢复性声浪。PVC：不受疫情影响，生产企业电石运输在假期期间经常出现报废紧绷局面，山东地区企业经常出现叛负荷情况，预计持续至2月9日，西北地区其他企业整体动工长时间，2月计划检修较较少；市场需求末端看，下游节后市场需求预计完全恢复更为较慢，整体现货压力较小，预计行情保持弱势波动走势，操作者建议可尝试展开5-9反套。

入场价差50以上，目标-100左右。主要逻辑：1、随着1月份企业的相继投产，9月前仍有计划投产的企业只剩德州实华20万吨装置，9月无较多追加装置。

2、不受疫情影响市场需求后置。3、库存压力较小压制将近月合约及现货价格，09不存在检修受到影响。玻璃：受到春节假期和疫情运输阻碍的双重影响，大部分生产企业基本以本地贸易商存货或者部分厂家海运集装柜运输居多，长途公路运输基本衰退。由于春节期间所需原燃材料打算慎重，厂家资金压力并不大，现货市场基本稳定。

从基本面来看，一方面行业低利润更有生产能力保持稳定，中期供应平稳稍减，加之疫情影响下公路运输通畅，终端动工也不受之影响经常出现推迟，短期供需格局转弱，故近月合约短期或走势偏弱；另一方面，疫情获得掌控后下游动工预计相继完全恢复，加之9月后市场将转入旺季，故预计近月合约比较偏强。操作者上建议注目5-9合约反套机会。

农副产品鸡蛋：不受疫情影响，目前鸡蛋不存在供应不足，市场需求下滑，运输阻碍三方面问题，价格低至成本线下方，目前看，短期内下跌遗可玩性，将近月合约不受基本面影响之后很弱空居多，随着疫情逐步掌控，流通市场需求逐步恶化，且出局鸡出栏后，下半年价格稍悲观对待，有利于近月合约。注目上半年09合约多单创建底仓机会。

豆油：国内基本面由于新型冠状肺炎的愈演愈烈，部分餐饮行业消费分摊至家庭用油，但家庭用油预估高于餐饮用油，市场预期餐饮消费将经常出现较大幅的上升，利空油脂市场需求。假期期间美豆和马棕榈油价格的大幅度体操必要体现出有市场回应的忧虑情绪。世界卫生组织将新型肺炎定义为“国际注目脑溢血公共卫生事件”，以及全球多地病例的经常出现，油脂市场需求或有所上升，因此在短期内盘面低开稍弱势是大概率事件。

不受疫情影响，停工时间延后，油厂开机率预期完全恢复速度较快，国内油脂供应有可能经常出现削减，豆油库存保持趋降的观点。菜油方面，中加关系保持紧绷态势，供应持续阻碍，预期菜油或优于豆油。操作者上，保守者可散户追空，短线离场；或可尝试菜豆油价劣做到扩的套利机会。

棕榈油：春节假期马棕油主力合约暴跌11.75%，美豆油主力暴跌8.48%，马棕油现货FOB报价暴跌8.61%，估计节后散户P05暴跌至5560-5700区间，散户首日上涨跌停板完全恢复为4%，跌停板计算出来为5858，首日预期跌停板散户，大概率封板。基本面看，疫情预期影响一个月最少10万吨棕榈油用量，国内棕榈油库存预期之后减少，印度进口容许有利马棕油出口，这两者及情绪缩放加快了2020年一季度的消息传递，也有可能加快消息传递做到；减产现状及预期使得供应缩量，即使在市场需求乐观的情况下，上半年产地仍遗持续降库预期。国内和产地基本面分化不会更加相当严重，国内低库存与低基差对立也更加相当严重，盘面进口利润亏损状况预期持续；现货价格预期优于期货，期货波动小于现货；印度问题不影响全球供需，渐渐不会被消化，且印度植物油库存过较低，不存在补库市场需求，利空影响无法长效；中国疫情高峰过后，盘面不易情绪性消息传递做到，然后声浪，后预示产地降库，造就再度下跌；2020年二季度预期马来之后减产，印尼减产情况预期减轻，整体减产状况预期较2019年四季度乐观。

操作者建议：散户可追空，早于平晚不平，追空设止损，目标5700以下；Y-P05若得出声浪，星期一低做空，较短策略；P05单边多策略5550-5650轻仓建底仓，2月底3月初减产降库基本面得出提示再行集中于建仓。玉米:1、春节假期外盘波动，对国内价格引导性不强劲。国内方面不受疫情影响，禽肉消费或上升，再加湖北地区禽流感相当严重，有利于养殖业发展。2、农户售粮意愿不低，再加运输通畅，市场供应阶段性紧绷，各深加工企业大幅提高玉米收购价格，另外短期酒精的供不应求会令深加工企业增大开机率，对玉米市场构成承托。

3、年前主产区售粮工程进度同比偏快，节后受凉压力会过于大，再加各深加工库存不低，贸易商还并未订购，后期市场接续力度较小，再加此次疫情性刺激，预计一但疫情获得掌控，市场需求或呈圆形爆发性。也就是疫情拐点是价格导火索，贸易订购，企业集中式市场需求订购是价格幸涨器。4、生猪方面，此次疫情有影响只是阶段性，在利润和政策性刺激下之后完全恢复，预计疫情掌控后，生猪带给的市场需求将渐渐显出。其次市场对后期临储拍卖会以及新作栽种面积皆保持悲观。

因此长年来看玉米期价依旧看涨，此次疫情或令玉米期价低开，之后看清下方承托后开始波动走强。风险因素为禽流感愈演愈烈情况，ddgs明确进口工程进度、数量以及中央一号文件对转基因玉米的态度。操作者上，网卓新闻网，05合约继续从容，09合约跌到至1950以下可逐步创建多单。

棉花：突如其来的武汉肺炎疫情，被打乱了社会节奏。自节前1月21日23点全国已发病新型肺炎病例319事例，到2月1日0—24时，当日追加发病病例2590事例(湖北省1921事例)，追加疑似病例4562事例(湖北省2606事例)。总计14380事例，疑似病例19544事例。总计共计137594人正在拒绝接受医学观察。

总计接到港澳台地区通报发病病例31事例，中国以外已找到证实案例23国。自1月20日累计目前，国内疫情发病数处在愈演愈烈期状态。美棉指数由节前71.88跌到至68.22美分，全球股市不受影响暴跌，道琼斯指数跌到13.5%。大宗商品原油、大豆、铜等倒数下跌。

本次肺炎病毒疫情与03年非典类似于，相同点病毒都来自野生动物、人传人、无特效药、都是冬天11-12月经常出现、病毒耐旱怕热等。不同点是相比于非典病毒，本次传染更加慢、且愈演愈烈开始于1月20左右，远早与非典的4月初前后。

目前病毒感染数量上远超强非典。一般预计高峰有可能在2月8号前后。非典病毒在6月完全消失，由于本次病毒传染慢也没有特效药、耐旱怕热，彻底消除消失有可能最慢也要到4月初之后，即2月内短时间还无法彻底消除。非典时1、2、3季度GDP减11.1%、9.1%、10%，主要影响在2季度特别是在4-5月。

本次愈演愈烈基本起于1月20日，实际社会经济影响时间预期精于非典时期。疫情主要影响第三产业，非典时第三产业占到我国GDP的比重为32%，2019年早已超过54%了。疫情对第二产业也有影响，非典时期愈演愈烈于4月，工人早就返厂做到。

本次疫情愈演愈烈于春节前后，对工人返厂停工将导致有利影响。总体上本次疫情时间有可能较短于非典疫情，但对经济的影响预期有可能小于非典时期。非典时全球大宗商品、股市也都受到了负面冲击。

美棉期货指数仅次于跌幅17.3%，国内文华商品指数仅次于跌幅12.4%，棉花现货3128B指数仅次于跌幅9.55%。参照上述跌幅，以棉花期货指数节前最低14480算数计算出来本次指数调整目标11974-12670-13097点区间。节前期货指数低于13335点收13480点，由于预期本次疫情对经济的影响有可能要小于非典实际影响，因此预期还有低点，低点有可能在13100之下。若闻13100之下，节前下降形态也基本毁坏，改以调整态。

非典时期美棉从4月21日(中国采行根本性措施)开始调整，美棉指数触底在6月4日基本44天。3128B指数从3月31开始消息传递，主要回升开始于4月21日，触底在5月26日，主要时间基本35天。本次按1月20日开始，短按35天到2月24日。

因此结尾转换看，棉花短时调整不会沿袭。节后散户注目指数底部下降趋势线大约13270左右反对起到。节后散户5月合约继续从容。

贵金属2020年2月3日(星期一)集合竞价时间为8:55-9:00，当晚完全恢复倒数交易。假日期间发布美联储利率决议保持现有利率恒定，但是涉及措辞偏鸽，引起市场对美联储之后降息的忧虑。

此外，春节假期，不受疫情影响，世卫的组织30日公布新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情为国际注目的脑溢血公共卫生事件，特别强调不建议实行旅行和贸易容许，并再度高度肯定中方的防控措施。但市场仍忧虑未来贸易不会受到一定影响，提振挂钩市场需求。综合来看，全球货币严格政策持续及疫情影响贸易忧虑等因素，或联合承托黄金走势。

技术上：注目布林线中轨承托情况。有色金属沪铜：国内假日期间，疫情因正处于早期蔓延到阶段，国内发病及疑为人数下降，市场预期新型冠状病毒疫情骨折中国经济活动，中国经济增长速度或上升，伦铜及美铜大幅度下跌，伦铜自六千附近倒数下跌，截至上周五收盘，伦铜收于5560.5美元，跌幅近8%。上期所节后首日扩版，沪铜扩至7%，按照节前盈亏比值，以周五伦铜收盘价为基准匡算对应沪铜03合约价格大约44700-45000元/吨，节后首个交易日，价格比较恐慌，疫情对经济快速增长导致的利空独自盘价格中已有所反应，随着抗击措施及举国上下希望，先前疫情若获得有效地掌控，则铜价不会不受提振。

而当前疫情风险及市场情绪仍不平稳，无论多空参予铜期货不应重仓，建议必要考虑到融合期权工具操作者。尝试做到多可购入04合约以后对应的期权平值或虚值看涨期权，降低成本可售出行权价更高一点的虚值看涨期权，做到看涨期权价差策略。套保头寸宜减少风险子母，仅供参考！沪锌：春节期间，中国疫情传播范围不断扩大，市场担忧中国经济不会受到肺炎疫情冲击，伦锌大幅度下跌7%，国内大市预计追随补跌，但市场对于价格必须一定时间消化，预计后期向上空间将受到一定容许，此外LME库存持续增加也将一定程度上承托价格。国内方面由于各地都还并未停工，可行性理解春节期间各仓库地锌锭库存报废不多，受到物流的通畅的影响沪粤两地库存增幅仅有几万吨，多数库存累积在冶炼厂，因而节后显性库存或不会不及预期。

中长期供大于求的格局无法转变，对于节后锌市场将注目消费不受疫情影响后完全恢复速度，但在冶炼厂并没受到过于显著影响情况下，除非下游消费速度短时间内有恶化迹象，否则锌价有可能很难挣脱弱势波动的局面。黑色系钢矿：春节长假期间，疫情在全国范围烘烤，对于黑色行业的影响来看，仅次于的影响在于由于工人返工被强迫延后，终端市场需求无法获释。而供应端的影响继续并不大，总体对钢材为利空。截至目前部分钢材价格暴跌200-300元，预计盘面价格将大幅度低开，而行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情经常出现恶化，否则无法经常出现大幅度声浪。

中期来看，市场需求会消失，只是延后，同时疫情阻碍之后的政策性刺激将更加利多。操作者建议，在疫情没经常出现恶化之前，05合约仍以空头思路对待，10合约预计反应中期利多因素，较强。但是螺纹05合约技术上看3300附近承托较强，下破必须更加强劲的利空。

在中期利多的承托下，一旦疫情经常出现拐点，盘面的反应将更为轻微，因此可在低位平部分空单。铁矿总体走势将追随成材，预计580附近承托较强，可轻仓购入虚值看涨期权。双焦：钢厂利润较好预计限产动力严重不足，焦化厂利润较好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。

钢厂焦炭库存整体中等偏高，之后补库意向严重不足，房地产数据好于预期，但肺炎有可能造成黑色必须大幅度延后，造成累官库周期逆宽。不受疫情影响钢材终端市场需求推迟，近日钢厂成品库存风险较小、开始经常出现自发性减产，焦炭刚刚须要在2、3月份预计有显著下降，目前焦化生产末端比较平稳，整体供应预计将经常出现不足局面，年后整体供需有不足预期，短期运输并未完全恢复情况下价格或嗣后大位，元宵后汽运逐步完全恢复情况下焦炭预计逐步面对下游降价压力。焦煤方面，煤矿停工有所延后，再加运输影响，短期焦煤在黑色中偏强，但焦煤过低的库存、节后煤矿停工、进口的减少、运输的完全恢复将不会给焦煤持续带给压力，再加黑色整体偏空的氛围。

双焦维持节前交易提醒观点，偏空对待，疫情数据恶化后才有可能企稳。

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