润达医疗3亿元收购华北IVD经销商：进军北京市场‘美狮会’

润达医疗白鱼并购德清阳晟持有人的北京东南60％股权，交易金额31，326万元。并购华北地区最重要经销商，并购有一定溢价。北京东南是北京地区主要的体外临床产品流通与服务的企业之一，主要为客户获取雅培、积水、伯乐等品牌体外临床产品，经过十多年的发展，其服务的客户还包括北京及周边地区上百家各类大中型医疗机构，是华北地区最不具市场竞争力的体外临床流通与服务企业。

2015年度构建营业收入人民币42，740万元，净利润人民币3，707万元。2016年1－11月构建营业收入人民币45，231万元，净利润人民币4，026万元。北京东南原股东允诺，北京东南2016年度至2018年度的扣非净利润分别不高于人民币2，800万元、5，375万元、6，718．75万元。

按照2017年度允诺的扣非净利润来计算出来，并购溢价PE为9．71。根据北京东南业务及行业未来快速增长趋势，此次并购给与适当溢价。盈利预测：公司作为扎根华东、电磁辐射全国的医学实验室综合服务龙头，全国布局高速发展进程中打开新的“渠道＋技术”、“技术＋平台”的合作模式，关上了区域发展的新局势。

我们之后寄予厚望公司未来优质的“全国渠道＋自律产品”发展模式，长年寄予厚望公司在独立国家实验室领域的可持续发展及新兴业务的未来空间。公司三年期回购价28．80元，获取一定安全性边际，我们预计公司2016－2018年EPS分别为0．40、0．58、0．73元，对应估值为76、52和42倍，若考虑到本次收购并表格，我们预计公司2017－2018年EPS分别为0．64、0．85元，保持对公司的“增持”评级。

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